時報觀察

　　離岸央票連續(xù)大額發(fā)行 央行穩(wěn)匯率助力穩(wěn)預(yù)期

　　證券時報記者 ​孫璐璐

　　人民銀行今日繼續(xù)在香港發(fā)行600億元中央銀行票據(jù)(下稱“離岸央票”)，這是繼上個月發(fā)行同等規(guī)模離岸央票后的又一次大額操作。連續(xù)兩個月實現(xiàn)上百億規(guī)模的離岸人民幣大額凈回籠，這在過往離岸央票發(fā)行中較為少見，足見央行穩(wěn)匯率的決心。

　　今年以來，人民幣兌美元匯率，尤其是離岸匯率，始終在7.3附近反復(fù)“拉鋸”，同期美元指數(shù)也圍繞108震蕩徘徊。匯率市場盡管似乎表面平靜，但暗流依然涌動。本周公布的美國1月CPI從2.9%升至3%，為連續(xù)第四個月上行，核心CPI從3.2%升至3.3%，均高于預(yù)期，市場愈發(fā)擔憂已現(xiàn)回升跡象的通脹會進一步放緩美聯(lián)儲降息步伐。根據(jù)利率掉期合約，交易員們現(xiàn)在僅預(yù)期今年有一次25個基點的降息，此前預(yù)期至少有兩次，并且將降息的時間點從之前的9月進一步推遲到12月。

　　美聯(lián)儲降息步伐的放緩，使得中美利差深度倒掛的局面短期內(nèi)難以緩解，甚至可能進一步加劇，人民幣兌美元匯率仍會面臨貶值壓力。盡管央行在過去應(yīng)對匯率貶值的周期中積累了豐富的經(jīng)驗，但今年面對更趨復(fù)雜的國際經(jīng)貿(mào)形勢和加速巨變的全球科技周期，穩(wěn)匯率所面臨的挑戰(zhàn)更加多元，央行更需未雨綢繆。

　　2024年11月以來，央行就加快了離岸央票的發(fā)行頻率，2025年以來更是加大發(fā)行額度，實現(xiàn)離岸人民幣流動性“抽水”。根據(jù)香港金管局公布的數(shù)據(jù)，截至去年末，香港人民幣存款規(guī)模約9200億元，在人民幣兌美元匯率承壓期間，通過大規(guī)�；鼗\離岸人民幣資金，抬高離岸人民幣資金同業(yè)拆借成本，可以起到抑制做空人民幣匯率的目的。

　　考慮到今年人民幣匯率仍有承壓挑戰(zhàn)，離岸人民幣又是人民幣匯率市場的“前線”，對在岸人民幣匯率往往具有牽引作用，預(yù)計央行將繼續(xù)加大離岸央票的發(fā)行力度和頻率，以穩(wěn)定市場預(yù)期，助力經(jīng)濟平穩(wěn)運行。