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一級市場信心回歸:AI熱潮點燃中國創(chuàng)投新敘事

2025-03-07 13:10:46 21世紀經濟報道

  一級市場信心回歸:AI熱潮點燃中國創(chuàng)投新敘事

  募資停滯,項目估值下調,IPO收緊,員工降薪、裁員、轉行,過去幾年股權投資行業(yè)壞消息不斷。2024年無疑是最冷的一年。數據顯示,過去三年投資規(guī)模連續(xù)大幅下滑,2024年人民幣基金的投資規(guī)模對比2021年已經縮水了近45%,而美元基金的投資活躍度下降更加嚴重,連2021年的五分之一都不到。

  一位95后投資經理向記者表示:“去年大家心態(tài)都是寧愿錯過也不投錯,以前投資人都是打獵,現在更像是考古,確定有東西了才下手。剛進入投資行業(yè)的時候還是充滿憧憬的,結果一入行就趕上行業(yè)寒冬,忙了3年只有一個項目過會!

  隨著春節(jié)期間DeepSeek、宇樹科技等企業(yè)的走紅,可以感受到創(chuàng)投行業(yè)的寒氣逐漸在消散。

  “去年身邊已經有朋友陸續(xù)轉行了,本來也打算春節(jié)后找大廠的朋友內推一下。但沒想到春節(jié)DeepSeek火了,我們天天都在群里瘋狂討論,假期回來后大家狀態(tài)明顯都不一樣了,我也又充滿干勁兒了”。該投資經理說。

  “去年就開始把大部分精力放在AI應用的項目上了,但基本一整年都是全球看項目,國內、硅谷、歐洲、中東都跑遍了,看了差不多有400個項目,但最終出手的項目并不多,只有六七個,大部分項目還是海外的。春節(jié)DeepSeek火了之后,我們看到了中國市場AI應用的落地正在加速實現帶來新的機會,今年肯定會比去年加快出手的頻率。春節(jié)到現在雖然一直都在國內,但基本上不是在出差,就是在出差的路上,上周我?guī)缀跏且惶煲粋城市。”一家雙幣基金的合伙人向記者說道。

  不僅投資人們出差更加頻繁了,不少投資機構也開始招兵買馬。

  一位服務VC/PE行業(yè)多年的資深獵頭向記者透露:“年后投資機構的招聘需求明顯比去年提升了,整體崗位數量上增加了大概30%~40%,上半年肯定會迎來一波投資機構的招聘高峰。”

  “但是現在大家招人需求非常同質化,其他的崗位相比去年其實沒有明顯變化,80%都集中在AI投資方向上。確實過去幾年也出現過像今年這樣大量招新能源、智能制造行業(yè)的人的情況,但是AI領域的人才確實相比其他行業(yè)明顯少很多。比如我服務的一家客戶,博士+頂級學校背景是基本要求,需要三年以上投資經驗,還最好是在AI方面有研究成果,或者非常強產業(yè)資源,符合這樣條件的候選人在市場上賊難找。就算有符合條件的候選人,在現在這個市場環(huán)境下對待遇的期望也水漲船高。崗位是多了,但真正能夠落地很少!痹摣C頭補充說。

  信心正在回來

  近日,來自證券時報的“2025年一級市場投資信心問卷調查”顯示:多數機構對于當前一級市場投資環(huán)境的評估為偏樂觀;在對未來6個月一級市場投資環(huán)境的預測中,有近六成的受訪機構認為會趨于好轉,還有超過二成的受訪機構持有謹慎樂觀態(tài)度。

  一位人民幣基金合伙人看來:“相比投資,大家擔心的更多是退出,F在一級市場已投資金體量大約有14萬億元,有相當一部分都已經進入退出期,不少基金在存續(xù)到期后只能和LP們商量延期,但也還是沒法從根本解決問題。雖然過去幾年S交易、并購等退出通道有所發(fā)展但仍不成熟,主要還是依賴IPO。最近可以看到市場有不少積極信號,大家的信心逐漸回來了”。

  在3月6日下午的十四屆全國人大三次會議舉行經濟主題記者會上,中國證券監(jiān)督管理委員會主席吳清表示,接下來要加快健全專門針對科技企業(yè)的支持機制。堅持有效市場和有為政府相結合,聚焦科技創(chuàng)新活躍、體現新質生產力方向的領域,用好“綠色通道”、未盈利企業(yè)上市等制度,穩(wěn)妥實施科創(chuàng)板第五套上市標準等更具包容性的發(fā)行上市制度,更精準支持優(yōu)質科技企業(yè)發(fā)行上市。

  此前,2月27日影石創(chuàng)新科技股份有限公司(影石Insta360)科創(chuàng)板IPO注冊獲正式批復,成為2025年科創(chuàng)板第一家注冊通過企業(yè),這家2020年10月就被證監(jiān)會受理申請的全景相機龍頭企業(yè)終于獲批,被行業(yè)解讀為科創(chuàng)板IPO逐漸恢復的信號。

  要知道2024年全年科創(chuàng)板注冊生效的企業(yè)只有15家,整個A股IPO數量也僅為100家,是近10年來最低水平。而與之形成對比的是A股退市企業(yè)55家,創(chuàng)下歷史新高。不過對比美股來看,這個退市率仍然處在較低水平。截至2024年12月31日,美股上市公司有5437家,2024年摘牌551家,退市率為10%;而同期A股上市公司家數為5392家,退市率僅為1%。

  “監(jiān)管部門對A股控量提質的意圖很明顯。注冊制改革后IPO發(fā)行常態(tài)化,新增上市公司數量與募資規(guī)模持續(xù)擴大,而二級市場資金增長相對滯后,導致供需失衡,外加其他各種因素,即便上市也往往表現不佳。IPO的短期收緊對于一級市場來說退出確實有影響,但長遠來看反而是有助于增加市場對A股企業(yè)信心的,一級市場投資人也能夠在企業(yè)IPO后獲得更多的溢價!痹摵匣锶送茰y:“今年IPO數量相比去年會有一定的回升,但像過去一年四五百家的情況是不會出現了,逐漸恢復到200家左右可能是一個常態(tài),同時也會繼續(xù)清退不合格的上市公司。”

  清科集團董事長倪正東也表示:“退出上,2025年也會有所改善,IPO并不會一再放慢,港股會有一個小高潮!

  中國市場潛力開始釋放

  港股的高潮已經來了,DeepSeek讓海外市場不得不重新評估中國科技企業(yè)的價值,國內的不少上市科技企業(yè)市值都在近期已經來到了歷史高點。

  前幾日,華爾街的分析師們專門做了一幅圖來對比中美科技公司,標題則是《China Terrific Ten Beating US Magnificent Seven》(中國科技十兄弟戰(zhàn)勝美股七姐妹)。其中所謂的“中國科技十兄弟”,指的是阿里巴巴、騰訊、美團、小米、比亞迪、京東、網易、百度、吉利和中芯國際共10家中國科技企業(yè)。

  分析師在對比后發(fā)現,過去1年時間里,“中國科技十兄弟”的漲幅已經超越了“美股七姐妹”。而瑞銀的一份報告中詳細列出了一系列AI相關企業(yè)對標名單,并進行了市值對比。以小米為例,盡管過去一年股價上漲了近兩倍,但仍比特斯低80%。也就是說中國的科技股仍然被嚴重低估。

  同樣的,一級市場的AI公司也因DeepSeek受益,隨著海外市場對科技公司態(tài)度的轉變,他們未來走向海外市場不論是獲客還是融資的難度都會下降。更重要的是,DeepSeek讓企業(yè)用上既便宜又好用的模型,甚至本來不打算用AI大模型的企業(yè)也紛紛接入。整個AI生態(tài)的飛輪就這樣開始不斷加速,不僅是AI大模型,還將全面帶動上游的芯片和下游的應用共同加速發(fā)展,產業(yè)優(yōu)勢積累越來越快。對于投資人來說,這其中將產生無數新的投資機會。

  “有觀點會認為DeepSeek在技術上并沒有一些突破性創(chuàng)新,但能在性能保持一致的前提下,把價格做到其他同行的幾十分之一,做到普惠就是最大的突破!鄙鲜鋈嗣駧呕鸷匣锶酥赋。

  當技術發(fā)展一個某種程度的可用之后,先進的重要性會下降,反而將技術普惠成了更重要的事情。人類歷史上有太多出現時很先進,但對社會發(fā)展毫無影響而是被人們遺忘的技術發(fā)明,原因就是沒能普惠。

  技術只有在合適的市場環(huán)境中轉化成具體的產品,并且能夠持續(xù)地讓發(fā)明者盈利,繼續(xù)反哺不斷完善技術和產品,才能形成一個讓這項技術影響力不斷擴大的正向循環(huán),進而影響整個社會的發(fā)展。

  該合伙人舉例說,汽車是奔馳1886年發(fā)明出來的,但直到24年后的1910年,紐約街頭的汽車數量才首次超過馬車,而這一切要歸功于1908年福特T型車的出現。作為世界上第一款以大量通用零部件進行大規(guī)模流水線裝配作業(yè)的汽車,T型車成為全世界第一輛普通百姓買得起的汽車,福特也從此開啟了對全球汽車行業(yè)19年的統(tǒng)治。

  永遠不要低估市場的力量。不僅是DeepSeek,我們看到宇樹科技G1將同行幾十萬起步的機器人價格做到9.9萬/臺,小米將曾經百萬級的超跑價格做到一半,這些公司和產品誕生在中國市場并非偶然。

  中國不僅有全球最大的統(tǒng)一市場,同時也有最完備制造業(yè),再加上過去幾十年的工程師紅利以及政策的引導,足以誕生出更多改變人類社會的創(chuàng)新產品。而能夠親身參與到這樣的企業(yè)中,并見證其成長中,才是每一位創(chuàng)投從業(yè)者追尋的意義。

來源:21世紀經濟報道

編輯:郭晉嘉

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