債券基金競(jìng)相閃現(xiàn)“科技風(fēng)” 保守型策略頻頻破圈

　　隨著科技股賺錢(qián)效應(yīng)顯著提升，債券基金為了追求業(yè)績(jī)彈性，越來(lái)越多地將目光轉(zhuǎn)向了科技股。自去年四季度以來(lái)，相對(duì)穩(wěn)健的債基產(chǎn)品，不僅在倉(cāng)位上越來(lái)越多地覆蓋高彈性科技股，同時(shí)，債券基金南下港股市場(chǎng)掘金的現(xiàn)象也進(jìn)一步反映了此類(lèi)產(chǎn)品在選股范圍上風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。

　　債券基金注入科技彈性

　　自去年9月底股市回暖，股票行情一邊倒指向科技板塊，不僅偏股型基金大量倉(cāng)位轉(zhuǎn)向科技股，連風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的債券基金也開(kāi)始在股票倉(cāng)位上突出科技股。證券時(shí)報(bào)記者注意到，在人形機(jī)器人、AI醫(yī)療發(fā)力的背景下，易方達(dá)裕鑫債券基金已將此類(lèi)賽道股作為股票倉(cāng)位上的主要品種，涉及人形機(jī)器人業(yè)務(wù)的極米科技更是成為該基金的第一大重倉(cāng)股。此外，在最近一個(gè)月內(nèi)股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍的AI醫(yī)療龍頭衛(wèi)寧健康，也成為這只債基產(chǎn)品的第八大重倉(cāng)股。

　　此外，長(zhǎng)城久悅、南方達(dá)元、嘉實(shí)添惠、招商安澤等一批債券型基金，也均將科技股作為重要持倉(cāng)，且大多集中在人形機(jī)器人、科技互聯(lián)網(wǎng)、AI醫(yī)療、芯片半導(dǎo)體等熱門(mén)高彈性品種上。以南方達(dá)元債券基金為例，該基金前十大重倉(cāng)股中有一半指向高科技賽道，前三大重倉(cāng)股分別為騰訊控股、菲利華和中芯國(guó)際。

　　債基產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，還體現(xiàn)在部分產(chǎn)品一改此前多元賽道的均衡策略，開(kāi)始轉(zhuǎn)變?yōu)橐猿钟锌萍脊蔀橹饕�策略。以華潤(rùn)元大雙鑫債券基金為例，截至去年12月末的前十大重倉(cāng)股信息顯示，該基金所持倉(cāng)的十大股票全部為科技股，且大部分指向人工智能板塊。

　　值得一提的是，一些原本保守的債券基金在買(mǎi)入科技股后，業(yè)績(jī)有了明顯起色，在很大程度上吸引了資金和基金持有人。此前出現(xiàn)過(guò)偏債基金面臨清盤(pán)，但在基金經(jīng)理增加股票倉(cāng)位并主要配置科技股后，基金產(chǎn)品不僅避免了清盤(pán)，還扭轉(zhuǎn)了產(chǎn)品資金規(guī)模下降的趨勢(shì)。

　　南下港股尋求“出彩”

　　另外，債券基金選股的范圍也不再局限于A股，那些傳統(tǒng)上不出A股范圍的債基產(chǎn)品，也開(kāi)始進(jìn)入港股掘金。

　　此前，在股市還相對(duì)低迷的階段，一些債券基金的基金經(jīng)理更多的是強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，在股票的配置上“不求有功，但求無(wú)過(guò)”，匹配的股票以安全穩(wěn)健為主。

　　平安基金一位債券基金經(jīng)理此前接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，債券選手在管理產(chǎn)品時(shí)要放棄一些機(jī)會(huì)，把握住有把握的東西，基于可控的原則在有安全邊際的地方進(jìn)行布局，偏債型基金在股票方面不能犯大錯(cuò)，債券選手在股票賽道上的勝率本就不高，債基的操作首先要避免本末倒置，控制風(fēng)險(xiǎn)是債券基金產(chǎn)品的首要任務(wù)，避免因?yàn)樽非蟾邚椥該p害債券基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征。

　　“債基產(chǎn)品在股票上不能犯大的錯(cuò)誤，最重要的是債券方面要做好，不奢望在股票上追求太多機(jī)會(huì)�！边@位債券基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，債基產(chǎn)品的核心是在選股上不能犯錯(cuò)，因此要強(qiáng)調(diào)能力圈，不犯大的錯(cuò)誤是債基在股票操作層面的核心，不強(qiáng)調(diào)在股票操作上選股多么出彩。

　　但隨著權(quán)益市場(chǎng)溫度回升，中國(guó)科技股單邊持續(xù)走強(qiáng)，彈性更大的港股科技股更是頻頻出現(xiàn)單月翻倍的現(xiàn)象。這也導(dǎo)致部分基金經(jīng)理去港股掘金，一些基金經(jīng)理突破傳統(tǒng)股票能力圈去配置港股科技股的動(dòng)力越來(lái)越大。以嘉實(shí)添惠基金為例，截至去年四季度末，這只偏債型基金的前十大重倉(cāng)股中，港股股票的席位已占據(jù)半壁江山，且主要集中在人工智能賽道。

　　一些偏債型基金產(chǎn)品的港股倉(cāng)位甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)可投資港股的偏股型基金。例如，華夏興源基金披露的信息顯示，這只偏債型產(chǎn)品不僅總股票倉(cāng)位超過(guò)了25%，其中，港股倉(cāng)位占比接近總股票倉(cāng)位的一半，該基金通過(guò)港股通所買(mǎi)入的股票倉(cāng)位占比超過(guò)10%，且在港股市場(chǎng)的具體股票配置上緊抓高彈性科技股，包括一年內(nèi)上漲3倍的心動(dòng)公司以及AI賽道龍頭金山軟件等。

　　當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)吸引力高于債券

　　債券基金產(chǎn)品大量增加科技股配置的邏輯背后，是人工智能產(chǎn)業(yè)的技術(shù)突破已帶來(lái)不容忽視的投資機(jī)會(huì)，這使得越來(lái)越多的債基產(chǎn)品在股票操作上不得不重視科技賽道。

　　管理廣發(fā)聚盛的明星債券基金經(jīng)理李曉博在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，無(wú)論是在快速迭代的人工智能領(lǐng)域，還是在持續(xù)升級(jí)的制造業(yè)環(huán)節(jié)，預(yù)期今年均有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。開(kāi)年以來(lái)，市場(chǎng)關(guān)注度最高的主要是AI和機(jī)器人領(lǐng)域，可簡(jiǎn)單劃分為硬件和軟件。硬件方面，國(guó)產(chǎn)算力持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，DeepSeek的出現(xiàn)優(yōu)化了算法，提高了算力利用效率，但并不會(huì)對(duì)算力需求造成較大的影響。雖然前期國(guó)內(nèi)訓(xùn)練端投資需求不足，但基于國(guó)產(chǎn)芯片的本地云建設(shè)會(huì)繼續(xù)快速發(fā)展，會(huì)持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。軟件應(yīng)用方面，DeepSeek開(kāi)源后帶動(dòng)了市場(chǎng)預(yù)期的變化，大量的中小企業(yè)都可以以較低的成本參與到人工智能領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和定制服務(wù)，開(kāi)源模型的廣泛應(yīng)用也提高了本地云服務(wù)需求。

　　“隨著AI技術(shù)的持續(xù)迭代，人形機(jī)器人賽道也擁有巨大的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過(guò)這些年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)在機(jī)器人方面的技術(shù)積累扎實(shí)，擁有廣闊的投資機(jī)會(huì)。”李曉博認(rèn)為，人形機(jī)器人賽道未來(lái)的銷(xiāo)量及保有量可能會(huì)高度類(lèi)似于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，無(wú)論是在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能方面，還是在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配方面，都會(huì)非常類(lèi)似，操作策略上首先關(guān)注的是行業(yè)和公司的成長(zhǎng)性，比較青睞產(chǎn)業(yè)自身邏輯成長(zhǎng)性強(qiáng)、供給格局比較好的行業(yè)；其次是賠率和勝率比較均衡的行業(yè)，偏向于絕對(duì)收益策略；最后是量化模型篩選出來(lái)的行業(yè)。

　　招商安瑞債券基金經(jīng)理況沖表示，當(dāng)前在基金合同約定的范圍內(nèi)，股票操作主要是在震蕩過(guò)程中積極尋找個(gè)股機(jī)會(huì)，持續(xù)關(guān)注估值和成長(zhǎng)性匹配度較好的優(yōu)質(zhì)公司，發(fā)掘并配置一些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明確、未來(lái)空間較大的投資機(jī)會(huì)，在這樣劇烈變化的市場(chǎng)中，堅(jiān)持自下而上的投資框架，將倉(cāng)位更加集中在有全球競(jìng)爭(zhēng)力、能看到中長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力的公司上面，繼續(xù)持有軍工、新質(zhì)生產(chǎn)力及一些代表中國(guó)全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

　　記者 安仲文