債市波動加大 部分基金降低債券倉位

　　證券時報記者 裴利瑞

　　在股債“蹺蹺板效應(yīng)”下，近期，債市波動明顯放大。在多只債券基金出現(xiàn)大額贖回的情況下，部分基金投顧組合下調(diào)了債券倉位。

　　實際上，債市自開年以來便陷入調(diào)整，并且呈現(xiàn)由短及長的壓力傳導(dǎo)，去年一路高歌猛進(jìn)的債市進(jìn)入“逆風(fēng)期”。其中，短端的回調(diào)開啟得較早，2年期國債期貨主力合約自1月3日起便震蕩下行，長端則在春節(jié)后加速回調(diào)。

　　多家基金公司認(rèn)為，近期債市持續(xù)盤整，資金面偏緊和風(fēng)險偏好提升或是導(dǎo)致債市調(diào)整的主要原因。

　　“流動性收緊依然是債市核心矛盾，春節(jié)后隔夜和7天資金利率多日倒掛，資金面緊平衡狀態(tài)持續(xù)制約債市情緒，收益率變動緊跟資金價格�！� 博時基金宏觀策略部表示。

　　面對震蕩回調(diào)的債市，機構(gòu)態(tài)度也成為擾動后市的重要因素。近期，多只債券基金出現(xiàn)大額贖回，部分基金投顧組合也下調(diào)了債券倉位，機構(gòu)止盈壓力顯現(xiàn)。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，僅2月18日，便有浙商惠豐定期開放債券基金、財通匯利純債債券基金、浙商惠豐定期開放債券基金三只債券基金，因發(fā)生大額贖回而提高了基金份額凈值精度。拉長時間來看，今年以來，因發(fā)生大額贖回而提高了凈值精度的債券基金有約30只。

　　同時，近期，一些穩(wěn)健型投顧組合進(jìn)行了調(diào)倉，2月11日，國聯(lián)證券投顧旗下“表韭純純的債”組合發(fā)布調(diào)倉報告，其中一大動作就是降低了債券型指數(shù)基金的倉位，對3只中債指數(shù)基金的配置從19%降至6%，對主動管理的中短債基金配置的倉位也降低了2個百分點。該主理人表示，由于近期宏觀經(jīng)濟處于不確定因素增多的階段，預(yù)計資金利率保持緊平衡狀態(tài)，在債市開門紅后，利率有所下行，債市依然具備勝率，但賠率下降，且股市“開門紅”抬升了部分市場資金的風(fēng)險偏好。因此，在前期因加倉獲得超額收益的情況下，已適度減倉，等待后續(xù)投資機會。

　　財通基金固收研究部負(fù)責(zé)人周岳指出，從機構(gòu)行為看，債市低利率環(huán)境下，1月以基金為代表的交易盤大幅減持短期限利率債，短端利率震蕩回調(diào)；以農(nóng)商行、保險為代表的配置盤增配長債，對長端利率形成一定支撐。2月若市場缺乏明顯利空因素，機構(gòu)仍可能繼續(xù)向久期要收益，但考慮到債市曲線趨平，賠率空間相對有限，仍需關(guān)注機構(gòu)止盈壓力或造成擾動。

　　面對波動加大的債市，投資者需要關(guān)注哪些關(guān)鍵因素？又該如何在風(fēng)浪中“守壘”？

　　鵬揚基金混合投資部執(zhí)行總經(jīng)理、鵬揚雙利基金經(jīng)理王經(jīng)瑞認(rèn)為，債市調(diào)整是否充分需要關(guān)注兩個條件：一是融資成本何時下降；二是市場風(fēng)險偏好何時再次回落。

　　具體到投資策略上，恒生前海債券基金經(jīng)理李維康表示，在當(dāng)前時點上，臨近兩會，降準(zhǔn)可能性提高，短端安全并有潛在的修復(fù)空間。與此同時，市場依然存在配置壓力，在全年層面上，市場對長期債券預(yù)計都會有需求，以及雖然新舊動能轉(zhuǎn)換見到曙光，但市場對經(jīng)濟修復(fù)的進(jìn)度還有所觀望，所以長期債券預(yù)計或仍以震蕩調(diào)整為主。

　　王經(jīng)瑞表示，目前資產(chǎn)收益率不高，資金面有待觀察，杠桿策略有效性依然偏低，適宜保持中性偏低杠桿，并保持流動性。在此前提下，3—5年AAA信用債機會值得關(guān)注，短端絕對票息品種依然可以作為底倉選擇。同時，在波動市場中關(guān)注信用債一級市場的配置機會。