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機(jī)構(gòu):貨幣政策工具運(yùn)用將階段性呈“放長收短”

2025-02-19 13:44:57 中新經(jīng)緯

  中新經(jīng)緯2月19日電 “總體上看,接下來貨幣政策工具運(yùn)用會(huì)階段性呈現(xiàn)‘放長收短’特征!睎|方金誠首席宏觀分析師王青19日接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)表示。

  近期,DR007加權(quán)平均利率上行。王青表示,節(jié)后央行持續(xù)開展較大規(guī)模逆回購,但受公開市場到期量較大影響,央行持續(xù)實(shí)施資金凈回籠。這抵消了節(jié)后資金回流銀行體系帶來的寬松效應(yīng),是DR007上行的主要原因。

  Wind數(shù)據(jù)顯示,春節(jié)后(2月5日)至今,公開市場累計(jì)逆回購到期46027億元,央行累計(jì)開展34191億元逆回購操作,疊加2月18日有5000億元中期借貸便利(MLF)到期,公開市場累計(jì)凈回籠資金16836億元。

  王青分析稱,從公開市場到期和政府債發(fā)行等角度看,本周資金面偏緊,這也部分源于央行適度控制公開市場投放規(guī)模。背后可能有兩個(gè)原因:一是貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”之后,監(jiān)管層重在引導(dǎo)金融資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),強(qiáng)調(diào)要“提高資金使用效率,防范資金空轉(zhuǎn)”;二是近期監(jiān)管層正在采取多重措施,遏制長債收益率過快下行勢頭。這是近兩個(gè)月來資金面偏緊的一個(gè)重要原因。

  考慮到當(dāng)前DR007已較大幅度高于央行7天期逆回購利率,王青認(rèn)為不排除在2月下旬政府債券發(fā)行節(jié)奏顯著加快等影響下,央行恢復(fù)公開市場凈投放的可能。另外,1月央行會(huì)繼續(xù)開展大額買斷式逆回購,同時(shí)在25日會(huì)適度縮量續(xù)作MLF,意味著以買斷式逆回購替代MLF的過程還會(huì)延續(xù)。這將在繼續(xù)淡化MLF操作利率的政策色彩的同時(shí),保持中期流動(dòng)性充裕,以此支持銀行加大信貸投放力度和政府債券發(fā)行。

  王青表示,綜合各類因素判斷,在1月DR007中樞大幅度上行之后,2月資金面相對(duì)于去年四季度的寬松狀況還會(huì)偏緊一些。

  流動(dòng)性包括三個(gè)層次:短期、中期和長期。央行主要通過7天期逆回購等政策工具調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性,而以買斷式逆回購、MLF等調(diào)節(jié)中期流動(dòng)性,長期流動(dòng)性則主要依靠調(diào)整存款準(zhǔn)備金率,以及新增的在二級(jí)市場買賣國債進(jìn)行調(diào)節(jié)。

  王青還表示,當(dāng)前強(qiáng)調(diào)“保持流動(dòng)性充裕”,較此前的“合理充裕”更為積極,主要是指保持中長期流動(dòng)性處于充裕狀態(tài),支持銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放力度,更有力地支持政府債券發(fā)行。主要政策工具包括較大規(guī)模開展買斷式逆回購,以及適量續(xù)作MLF、恢復(fù)國債買入操作、擇機(jī)降準(zhǔn)等。

  王青進(jìn)一步表示,今年新增信貸、新增社融都有望恢復(fù)同比多增,這是逆周期調(diào)節(jié)不可或缺的一個(gè)發(fā)力點(diǎn)。事實(shí)上,1月金融數(shù)據(jù)已顯示了這一勢頭。短期流動(dòng)性方面,則要繼續(xù)防范資金在貨幣市場“空轉(zhuǎn)”,同時(shí)遏制長債收益率過快下行勢頭,引導(dǎo)更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),做好“五篇大文章”。這對(duì)當(dāng)前穩(wěn)匯率也有一定積極意義。總體上看,接下來貨幣政策工具運(yùn)用會(huì)階段性呈現(xiàn)“放長收短”特征。(中新經(jīng)緯APP)

  (文中觀點(diǎn)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,投資有風(fēng)險(xiǎn),入市需謹(jǐn)慎。)

來源:中新經(jīng)緯

編輯:王永樂

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