中新經(jīng)緯2月18日電 題：也談杭州“六小龍”上市機(jī)遇與挑戰(zhàn)

　　作者 于曉明 巨豐投顧高級(jí)投資顧問(wèn)

　　近期，杭州“六小龍”爆火出圈。隨著“六小龍”之一群核科技向港交所提交上市申請(qǐng)，資本市場(chǎng)也對(duì)杭州“六小龍”展開了“是否盡快上市”的討論。

　　上市能帶來(lái)什么？

　　杭州“六小龍”分別是大模型公司深度求索、現(xiàn)象級(jí)3A游戲《黑神話：悟空》出品公司游戲科學(xué)、開發(fā)春晚“扭秧歌機(jī)器人”的宇樹科技、深耕腦機(jī)接口領(lǐng)域的強(qiáng)腦科技、聚焦智能機(jī)器人制造的云深處科技，以及研發(fā)云設(shè)計(jì)軟件系統(tǒng)的群核科技。

　　從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，開啟上市之路意味著將獲得顯著的資金支持。杭州“六小龍”作為新技術(shù)領(lǐng)域前沿企業(yè)，多處于技術(shù)深度研發(fā)和業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張的關(guān)鍵時(shí)期，資金需求巨大。以群核科技為例，盡管其毛利率高達(dá)80%以上，但近三年累計(jì)虧損超17億元，這反映出其在AI技術(shù)和海外市場(chǎng)拓展方面的高投入。上市不僅能為這些企業(yè)提供穩(wěn)定的、長(zhǎng)期的融資渠道，有助于緩解資金壓力，還能加速技術(shù)產(chǎn)品的迭代升級(jí)和全球化市場(chǎng)布局，從而進(jìn)一步增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。注入的資金可以用于研發(fā)創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展、人才引進(jìn)等多方面，為企業(yè)的快速發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的支撐。

　　上市同樣能夠顯著提升市場(chǎng)影響力和行業(yè)地位。群核科技沖刺“全球空間智能第一股”，不僅是對(duì)其品牌戰(zhàn)略的強(qiáng)化，也是對(duì)其在全球空間設(shè)計(jì)平臺(tái)市場(chǎng)22.2%份額領(lǐng)先地位的鞏固。深度求索憑借其低成本的AI大模型在全球范圍內(nèi)贏得了認(rèn)可，若成功上市，將有望進(jìn)一步擴(kuò)大其在開源生態(tài)中的話語(yǔ)權(quán)和影響力，吸引更多開發(fā)者和合作伙伴，形成更加堅(jiān)實(shí)的生態(tài)壁壘。

　　此外，上市也是投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資本退出的重要渠道。杭州“六小龍”背后匯聚了IDG、高瓴、經(jīng)緯創(chuàng)投等眾多頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)，經(jīng)過(guò)多輪融資后，這些股東需要通過(guò)IPO來(lái)實(shí)現(xiàn)資本回報(bào)。群核科技在經(jīng)歷8輪融資后估值已超20億美元，上市無(wú)疑成為其股東實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值的關(guān)鍵路徑。

　　潛在風(fēng)險(xiǎn)或有哪些？

　　在為企業(yè)帶來(lái)資金支持的同時(shí)，上市之路還面臨著一些挑戰(zhàn)。

　　首先，盈利能力是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。杭州“六小龍”中的一些企業(yè)目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，如上市后若不能迅速扭虧為盈，可能會(huì)面臨估值回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，影響投資者信心。這一點(diǎn)在生物科技與創(chuàng)新藥領(lǐng)域也有類似的前車之鑒。這些領(lǐng)域的企業(yè)往往因?yàn)檠邪l(fā)周期長(zhǎng)、投入大，在上市初期難以實(shí)現(xiàn)盈利，導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)較大。而且，上市后的企業(yè)可能會(huì)因?yàn)楣蓶|對(duì)短期業(yè)績(jī)的要求，而偏離原本的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃，導(dǎo)致企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展等方面的決策受到制約。

　　其次，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和業(yè)務(wù)天花板也是企業(yè)需要正視的挑戰(zhàn)，例如客戶留存率下滑等問(wèn)題。如果資本市場(chǎng)對(duì)其新業(yè)務(wù)方向的信心不足，可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)承受壓力。

　　再次，政策和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。港股和美股對(duì)科技企業(yè)的估值邏輯存在差異，相較于美股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)的流動(dòng)性相對(duì)較弱，可能限制其估值上限。同時(shí)，若生成式AI等熱點(diǎn)技術(shù)領(lǐng)域的熱度減退，相關(guān)企業(yè)估值可能會(huì)受到系統(tǒng)性調(diào)整的影響。

　　盡管存在風(fēng)險(xiǎn)，但資本市場(chǎng)對(duì)“硬科技”的偏好為杭州“六小龍”提供了機(jī)遇。這些企業(yè)的核心技術(shù)，如群核科技的合成數(shù)據(jù)平臺(tái)、宇樹科技的機(jī)器人運(yùn)動(dòng)控制算法、深度求索的輕量化大模型等，符合全球AI與機(jī)器人投資熱點(diǎn)。此外，杭州在近年來(lái)積極布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)推進(jìn)生成式人工智能、人形機(jī)器人等領(lǐng)域的創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化，進(jìn)一步鞏固數(shù)字經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP比重較高，政府提供的政策紅利也將提升企業(yè)的估值溢價(jià)。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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