涅槃重生？公募主動量化又迎順風期

　　作者：吳琦

　　一批公募主動量化基金業(yè)績翻盤。

　　開年以來，A股市場活躍度明顯改善，利好公募量化基金超額收益的獲取。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，金信量化精選、華商計算機行業(yè)量化、浦銀安盛港股通量化優(yōu)選等多只基金年內(nèi)回報超過10%，博時智選量化多因子、博時ESG量化選股、招商量化精選、申萬菱信智能生活量化選股等多只基金凈值創(chuàng)成立以來新高。

　　值得注意的是，此前公募主動量化基金超額收益多來源于小微盤，而近幾個季度以來公募主動量化基金逐步提升成長配置權(quán)重，而這也成為公募主動量化基金業(yè)績持續(xù)攀升的重要因素之一。

　　公募主動量化基金業(yè)績攀升

　　隨著國家政策不斷優(yōu)化，A股日均交易額維持萬億元以上，標志著資金回流，市場活躍度大幅提升，也反映了投資者信心的恢復。A股市場活躍度明顯改善，為量化投資提供良好土壤。

　　經(jīng)過幾個月的修復，公募量化主動型基金已逐步擺脫此前因小微盤股流動性危機引發(fā)的巨幅回撤。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，博時智選量化多因子、博時ESG量化選股、招商量化精選、申萬菱信智能生活量化選股等多只公募主動量化基金近期凈值創(chuàng)成立以來新高。

　　2024年年初，微盤股流動性危機引發(fā)量化產(chǎn)品大幅回撤，不少公募主動量化基金迎來歷史最大回撤。經(jīng)過基金經(jīng)理及時調(diào)整策略，以及2024年9月底市場大反彈帶動下，多數(shù)公募主動量化基金逐步修復凈值曲線。

　　王平管理的招商量化精選在2024年初遭遇回撤后很快實現(xiàn)基金凈值曲線的修復，2024年實現(xiàn)15.27%正收益，今年實現(xiàn)超6%的正收益，該基金已經(jīng)連續(xù)3年實現(xiàn)正收益。

　　劉釗管理的博時智選量化多因子去年取得28.6%的正收益，今年實現(xiàn)超7%的正收益，持續(xù)跑贏市場主流指數(shù)。

　　此外，也有不少規(guī)模較小的量化基金保持較強進攻性。如金信量化精選、華商計算機行業(yè)量化、浦銀安盛港股通量化優(yōu)選等多只基金年內(nèi)回報超過10%。

　　譚佳俊管理的金信量化精選今年取得超18%的正收益；應用物理博士艾定飛管理的華商計算機行業(yè)量化連續(xù)2年實現(xiàn)10%以上正收益；同為物理學博士的俞瑾管理的浦銀安盛港股通量化優(yōu)選也連續(xù)2年實現(xiàn)10%以上正收益。

　　從近一年業(yè)績來看，華商計算機行業(yè)量化實現(xiàn)60%以上正收益，廣發(fā)量化多因子、申萬菱信智能生活量化選股、易方達易百智能量化策略、博時ESG量化選股、申萬菱信創(chuàng)業(yè)板量化精選等均實現(xiàn)50%以上正收益。

　　成長配置權(quán)重提升貢獻超額收益

　　值得注意的是，2023年，擅長小微盤策略的公募量化基金大放異彩，在震蕩行情中持續(xù)積累超額收益，獲得了可觀漲幅。不過，2024年年初，小微盤量化策略走下神壇，不少主打小微盤策略的公募量化基金業(yè)績慘遭大跌，公募量化基金炒小炒差行為引發(fā)市場爭議。其中不少基金至今仍未能修復彼時回撤。

　　值得注意的是，在此輪公募量化業(yè)績大行情中，不少基金在成長板塊的配置為基金收益貢獻較多。

　　實際上，公募量化主題基金在經(jīng)歷2024年初的波動后，逐步放棄小微盤策略，而轉(zhuǎn)向基本面投資。有機構(gòu)研究分析指出，主動量化基金方面，截至去年年末，小微盤配置權(quán)重從前期32.3%高點開始回落，成長配置權(quán)重相較于年初提升超過10%。

　　劉釗曾表示，去年四季度基金維持了較高的成長類因子的配置，并超配了新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)。他以量化模型選股為基礎(chǔ)，結(jié)合主觀調(diào)研分析，放大了個別個股的權(quán)重配置，取得了一定的效果。在量化投資體系中，劉釗認為，成長類因子是一類重要的風格因子，它們用于刻畫上市公司已實現(xiàn)和待實現(xiàn)的業(yè)績增速。他毫不掩飾對成長類因子的偏好，并繼續(xù)強調(diào)在未來若干年里、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不斷迭代的歷史背景下，成長類因子的戰(zhàn)略配置價值。

　　王平在2024年基金四季報中表示，將繼續(xù)在基本面因子及深度學習類因子的基礎(chǔ)上不斷迭代優(yōu)化選股模型。

　　華商計算機行業(yè)量化基金經(jīng)理艾定飛指出，組合一直把成長、波動率和動量作為最重要的因子指標。

　　分散投資確保穩(wěn)健運行

　　開年以來，主動權(quán)益基金業(yè)績持續(xù)回暖，公募主動量化基金業(yè)績同樣在逐步回升。不少接受券商中國記者采訪的量化基金經(jīng)理表示，與主動權(quán)益基金業(yè)績大開大合相比，量化基金采取分散投資的策略能盡力保證基金業(yè)績穩(wěn)健運行。

　　譚佳俊對記者表示，2025年市場波動預期猶存，風險管理至關(guān)重要。一方面，通過分散投資降低行業(yè)與風格集中風險，力爭投資組合在不同市場環(huán)境下穩(wěn)健運行。另一方面，依據(jù)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、政策變動及各行業(yè)實時表現(xiàn)，不斷優(yōu)化量化模型，提升投資決策的精準性與及時性。

　　展望后市，譚佳俊指出，未來延續(xù)并優(yōu)化行業(yè)輪動策略，在主線選擇上更具側(cè)重并強化輪動。對于云服務與云計算行業(yè)，鑒于其因DeepSeek出現(xiàn)等因素而展現(xiàn)的強勁發(fā)展勢頭，持有并適時增配。對于端側(cè)領(lǐng)域，鑒于其廣闊的發(fā)展前景和爆發(fā)潛力，開始逐步布局，關(guān)注相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的動態(tài)和發(fā)展。對于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈及順周期消費行業(yè)，鑒于政策刺激下的復蘇跡象與潛在機會，逐步增加配置，密切觀察市場動態(tài)。

　　申萬菱信智能生活量化選股基金經(jīng)理王劍表示，在未來的操作中，基金將采取均衡配置的策略，對各種因子進行合理分配，保持基本因子與機器學習等算法因子的均衡配置，并持續(xù)優(yōu)化算法以挖掘更多因子。

　　展望2025年，劉釗表示，將堅持暴露長期有效的因子，特別是成長類因子，適當配置價值等其他因子，并對小市值因子持續(xù)保持警惕。

　　公募持續(xù)布局量化基金

　　量化基金能通過大量的數(shù)據(jù)分析和計算，制定投資策略和模型，實現(xiàn)投資決策的科學化和系統(tǒng)化。

　　近年來，不少公募在探索AI在金融領(lǐng)域的應用，一些機器學習理論在量化投資中獲得成功應用。與此同時，不少公募基金公司開始加大對量化投資的研究和投資力度，并推出專門的量化投資產(chǎn)品，為普通投資者提供更多投資選擇。

　　在國內(nèi)公募市場，量化基金主要包括主動量化基金、指數(shù)增強基金和量化對沖基金三類基金。中信建投證券研究指出，截至2024年底，公募量化基金總規(guī)模接近3000億元。其中，指數(shù)增強產(chǎn)品規(guī)模達2127.6億元，數(shù)量和規(guī)模均創(chuàng)下歷史新高。新發(fā)市場方面，2024年新成立量化基金數(shù)量99只，創(chuàng)下歷史新高；發(fā)行規(guī)模為396.2億元、連續(xù)兩年實現(xiàn)增長。

　　基金公司方面，目前有114家基金公司布局了量化基金，其中有15家對三類量化產(chǎn)品實現(xiàn)全覆蓋；易方達基金、富國基金和景順長城基金的量化產(chǎn)品管理規(guī)模常年位列前十。

　　2024年以來，南華豐元量化選股、財通華臻量化選股、招商成長量化選股、國投瑞銀磐睿量化選股、海富通量化選股、鑫元致遠量化選股等量化主題基金陸續(xù)成立，其中不僅有大型基金公司參與，也有不少小型基金公司嘗試在該領(lǐng)域進行布局。

　　量化金融行業(yè)需要大量數(shù)學和統(tǒng)計學知識，因此擁有相關(guān)學科背景的人才陸續(xù)加入公募基金經(jīng)理行列，補充公募基金量化團隊實力。如廣發(fā)量化多因子基金經(jīng)理李育鑫為統(tǒng)計學博士；西部利得量化優(yōu)選一年持有期基金經(jīng)理翟梓艦為美國哥倫比亞大學工業(yè)工程專業(yè)碩士，曾任華泰證券算法工程師。