通脹反彈 美聯(lián)儲騎虎難下 　

　　美國總統(tǒng)特朗普上任后的第一個CPI數(shù)據(jù)回到了“3開頭”。雖然美聯(lián)儲認(rèn)為通脹率仍在邁向2%的目標(biāo)，但隨著數(shù)據(jù)有所波動，消費者擔(dān)憂情緒升溫。分析普遍認(rèn)為，鑒于最近的就業(yè)數(shù)據(jù)表明勞動力市場保持穩(wěn)定，特朗普貿(mào)易關(guān)稅背后的通脹風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)，可能給未來的降息之路帶來更多不確定性，美聯(lián)儲寬松周期可能會長期暫停。

　　CPI：反彈至3%

　　鑒于1月能源價格反彈，雞蛋等幾種主要食品價格飆升，今年1月的美國CPI數(shù)據(jù)比市場想象的更加火熱。北京時間2月12日晚，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI同比增長3%，核心CPI同比上漲3.3%，高于預(yù)期的3.1%。

　　此前美國2024年12月CPI數(shù)據(jù)顯示，核心CPI同比由前值3.3%降至3.2%，市場對通脹的擔(dān)憂情緒有所緩解，此后美債利率和美元指數(shù)有所下行。但1月非農(nóng)數(shù)據(jù)打破了市場的樂觀情緒。

　　非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，密歇根大學(xué)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2月消費者對未來一年通脹預(yù)期初值從1月份的3.3%躍升至4.3%，遠(yuǎn)超預(yù)期的3.3%，不僅創(chuàng)2023年11月以來最高值，而且是該指標(biāo)連續(xù)兩個月出現(xiàn)“異常大幅度”增長。

　　如今，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說，特朗普驅(qū)逐無證移民和收緊邊境管控的舉措可能會加劇勞動力市場的壓力。而關(guān)稅的上調(diào)也可能至少引發(fā)一次性的價格水平上漲，甚至可能導(dǎo)致價格持續(xù)走高。

　　“自2021年政策失誤引發(fā)嚴(yán)重通脹以來，這可能是通脹升級最敏感的時刻”，美國前財長薩默斯表示，美聯(lián)儲本輪降息周期可能已實質(zhì)性結(jié)束，甚至存在加息可能性。薩默斯指出，美國就業(yè)市場吃緊的跡象，包括上周公布的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示薪資大幅增長，已經(jīng)為消費者價格可能回升奠定了背景。

　　富國銀行報告稱，通脹回到2%的道路仍然崎嶇不平，風(fēng)險正在上升。特朗普在競選期間承諾的更高關(guān)稅現(xiàn)在已成為現(xiàn)實，盡管針對墨西哥和加拿大的25%關(guān)稅威脅已推遲一個月，但這一最終決定仍迫使企業(yè)考慮更高的投入和產(chǎn)品成本的可能性，企業(yè)現(xiàn)在幾乎沒有理由在定價上“讓步”。

　　數(shù)據(jù)公布后，美股三大指數(shù)期貨短線跳水，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌超1%�，F(xiàn)貨黃金短線下挫12美元，日內(nèi)跌超1%，截至21：30，報2868.57美元/盎司。

　　美聯(lián)儲：不急于降息

　　就在CPI公布前一天，美聯(lián)儲主席鮑威爾出席參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會舉行的聽證會，并表示美聯(lián)儲目前不急于降息。鮑威爾稱，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)形勢良好，失業(yè)率為4%，通脹率接近美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，因此美聯(lián)儲“不急于”降息。

　　鮑威爾同時表示，美國失業(yè)率及勞動力市場情況不構(gòu)成通脹壓力來源。如果勞動力市場意外走弱或通脹下降速度快于預(yù)期，美聯(lián)儲可以放松政策。如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強勁且通脹未能向2%目標(biāo)邁進(jìn)，美聯(lián)儲可以維持更長時間的政策緊縮。鮑威爾稱，美聯(lián)儲并不急于在近期繼續(xù)降息。鮑威爾表示，政策已做好應(yīng)對風(fēng)險和不確定性的準(zhǔn)備，現(xiàn)無需急于調(diào)整政策。

　　美聯(lián)儲在去年最后三次利率會議上累計降息100基點后，上月將基準(zhǔn)利率維持在4.25%—4.5%的區(qū)間不變。市場普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲本輪降息周期的第一階段已經(jīng)結(jié)束。對于去年的降息行動，鮑威爾稱這是美聯(lián)儲政策調(diào)整的必要步驟，以應(yīng)對通脹的改善和勞動力市場的降溫。

　　展望未來，鮑威爾表示，如果通脹沒有繼續(xù)朝著目標(biāo)下降且經(jīng)濟(jì)保持強勁，美聯(lián)儲可能會在更長時間內(nèi)維持利率不變。交易員將下次降息時間從9月調(diào)整至12月。

　　此前一些議員提及特朗普曾多次公開批評美聯(lián)儲的政策，并質(zhì)疑總統(tǒng)是否有權(quán)解雇鮑威爾或其他美聯(lián)儲理事。特朗普2月12日還在其社交平臺表示，利率應(yīng)該降低，這與即將到來的關(guān)稅是相輔相成的。

　　對此，鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲的獨立性受法律保護(hù)，總統(tǒng)無權(quán)罷免美聯(lián)儲官員�！案鶕�(jù)法律規(guī)定，美聯(lián)儲理事的任期是固定的，只有在特定情況下才可能被罷免，而這些情況必須符合法律標(biāo)準(zhǔn)�！�

　　鮑威爾強調(diào)，美聯(lián)儲作為一個獨立機(jī)構(gòu)，其決策不受政治因素干擾，而是基于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和長期目標(biāo)。他補充道，美聯(lián)儲的獨立性對于維持市場信心至關(guān)重要，任何對美聯(lián)儲干預(yù)的嘗試都可能破壞金融市場的穩(wěn)定性。

　　經(jīng)濟(jì)：前景不確定

　　市場眼下?lián)鷳n，不確定的政策將加劇美國經(jīng)濟(jì)前景不確定性。密歇根大學(xué)本月7日發(fā)布的消費者調(diào)查顯示，2月信心指數(shù)初值降至半年新低，連續(xù)兩次大幅走低。尤其引發(fā)關(guān)注的是，1年期通脹預(yù)期從此前的3.3%躍升至2月份的4.3%，創(chuàng)2023年11月以來的最高水平，長期通脹預(yù)期也升至了2008年金融危機(jī)以來的高位。

　　美聯(lián)儲內(nèi)部也開始意識到相關(guān)風(fēng)險。美國紐約聯(lián)邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯11日在紐約佩斯大學(xué)參加活動時表示，美國經(jīng)濟(jì)前景依然有“高度不確定性”，特別是在美國政府可能出臺財政、貿(mào)易、移民和監(jiān)管政策等背景下。他預(yù)計美國通脹率不會在今年回歸2%的目標(biāo)，認(rèn)為美聯(lián)儲實現(xiàn)通脹目標(biāo)仍需時日。

　　美國克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克當(dāng)天在肯塔基州列克星敦市發(fā)表演講，支持美聯(lián)儲在“一段時間內(nèi)”維持利率水平。她強調(diào)政府新政策的不確定性可能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，包括稅收、移民和關(guān)稅等。她認(rèn)為，分析這些政策并采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施需要“一些時間”。

　　對于未來降息的變量，中國外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼認(rèn)為，關(guān)鍵在于特朗普的政策。第一，特朗普要重振美國的就業(yè)市場，核心還是制造業(yè)的回升，制造業(yè)與就業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，可能對美國未來就業(yè)市場有不確定影響；第二，加征關(guān)稅對于美國的進(jìn)口和出口的通脹的價格影響比較大；第三，10年期國債收益率是美元資產(chǎn)之錨，如果收益率下跌，美元資產(chǎn)的價格可能迎來上漲周期。

　　美國銀行財富管理公司首席股票策略師特里·桑德文表示，通脹持續(xù)以及美國政府政策的不確定性等因素加劇全球貿(mào)易緊張局勢�！翱傮w而言，美國經(jīng)濟(jì)依然高度不確定，這意味著(美股)波動性增加�！�

　　北京商報記者 趙天舒