觀察 | 還可發(fā)牌幾張？理財(cái)公司已達(dá)32家，市場(chǎng)留白已不足10%

　　作者：券商中國(guó) 劉筱攸

　　隨著注冊(cè)資本20億元的浙銀理財(cái)獲批開(kāi)業(yè)，我國(guó)理財(cái)公司已達(dá)32家。

　　市場(chǎng)關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題：一是隨著存續(xù)理財(cái)市場(chǎng)集中度進(jìn)一步向公司主體聚攏，留給未獲批理財(cái)公司牌照的中小銀行的市場(chǎng)份額還有多大？剩余的市場(chǎng)空間還能支持多少?gòu)埮普者M(jìn)場(chǎng)？二是未設(shè)立理財(cái)公司的中小銀行，其自營(yíng)理財(cái)究竟有沒(méi)有壓降？

　　從2024年理財(cái)年報(bào)和券商中國(guó)記者獲取的一些中小銀行理財(cái)業(yè)務(wù)報(bào)告兩個(gè)層面，答案有了大致的輪廓。

　　留給未進(jìn)場(chǎng)者的市場(chǎng)份額不足10%

　　首先來(lái)回答一個(gè)問(wèn)題：有存續(xù)理財(cái)在管、但沒(méi)有申設(shè)或者未被批復(fù)理財(cái)公司牌照的銀行，有多少家？它們手里握著多少市場(chǎng)份額？

　　引入2024年銀行理財(cái)年報(bào)數(shù)據(jù)：截至2024年末，全市場(chǎng)存續(xù)理財(cái)規(guī)模共計(jì)29.95萬(wàn)億，它們由218家銀行機(jī)構(gòu)和31家理財(cái)公司管理。

　　理財(cái)公司手里握著的存續(xù)規(guī)模26.31萬(wàn)億元，占比高達(dá)87.85%。而218家銀行，其中有31家是理財(cái)公司的母行。也就是說(shuō)，還有187家銀行手上在管著存續(xù)理財(cái)，它們沒(méi)有獲批理財(cái)公司牌照。

　　2024年銀行理財(cái)年報(bào)顯示：截至2024年末，6家大行和9家股份行管理的存續(xù)規(guī)模有約0.67億元，所以我們大致可以得出結(jié)論——未設(shè)理財(cái)公司的187家銀行在管的存續(xù)理財(cái)規(guī)模大概為2.97億元，占比約9.92%。

　　需要指出的是，目前銀行(含理財(cái)公司母行)管理的單只理財(cái)存續(xù)規(guī)模都不會(huì)太大。因?yàn)槿�市�?chǎng)的存續(xù)產(chǎn)品共計(jì)4.03萬(wàn)只，由31家理財(cái)公司管理的存續(xù)產(chǎn)品數(shù)是2.43萬(wàn)只，規(guī)模占比87.85%。也就是說(shuō)，由銀行管理的1.6萬(wàn)只產(chǎn)品規(guī)模占比僅約12%。

　　引入最新情況——浙銀理財(cái)近日獲批開(kāi)業(yè)，12家股份行理財(cái)公司全部就位，截至2024年6月末，這些理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品余額為1472.48億元。我們大致也可以得出一個(gè)結(jié)論：留給還未拿到理財(cái)公司入場(chǎng)券的銀行(大概186家)的市場(chǎng)份額，滿打滿算不超過(guò)10%。

　　還有多少新兵有望進(jìn)場(chǎng)？

　　“手很緊”——一名農(nóng)商行金市和理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在評(píng)價(jià)監(jiān)管批復(fù)理財(cái)公司牌照的進(jìn)度時(shí)如此形容。以最新獲批開(kāi)業(yè)的浙銀理財(cái)為例，其獲批籌建是在2023年末，整整一年后，浙銀理財(cái)踩點(diǎn)開(kāi)業(yè)。而整個(gè)2024年，沒(méi)有一張新的理財(cái)公司牌照批復(fù)。

　　一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，由于人才儲(chǔ)備不足、系統(tǒng)和科技能力缺失、市場(chǎng)規(guī)模較小等客觀條件的限制，部分中小銀行早就放棄了自營(yíng)理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向代銷。但也有小部分中小銀行將理財(cái)業(yè)務(wù)能力置于整個(gè)大財(cái)富管理板塊之下考慮，試圖鍛煉出自營(yíng)理財(cái)凈值化能力，目前優(yōu)先滿足行內(nèi)重點(diǎn)零售客戶。

　　一位長(zhǎng)三角地區(qū)農(nóng)商行分管資管和金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的副行長(zhǎng)曾告訴券商中國(guó)記者，該行自營(yíng)理財(cái)已經(jīng)完成了凈值化轉(zhuǎn)型，而且類型不僅有固收，還有混合和權(quán)益，其中配置權(quán)益是通過(guò)FOF模式。至于理財(cái)公司牌照，該負(fù)責(zé)人直言“不想放棄，一直在努力和監(jiān)管溝通”。

　　這代表了多家在管理財(cái)規(guī)模在500億—1000億元之間的城商行、農(nóng)商行的態(tài)度。

　　有據(jù)可查的數(shù)據(jù)顯示：截至2024年上半年末，在A股上市銀行中，仍未獲得理財(cái)公司牌照的銀行還有19家，總資產(chǎn)規(guī)模大于5000億元的銀行仍有8家，包括滬農(nóng)商行、成都銀行、蘇州銀行、貴陽(yáng)銀行、齊魯銀行、重慶銀行、長(zhǎng)沙銀行和蘭州銀行。

　　其中至少有7家銀行曾公開(kāi)宣布加入理財(cái)公司牌照的申設(shè)行列。就在2024年第三季度，長(zhǎng)沙銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，還透露該行從2018年就計(jì)劃申請(qǐng)?jiān)O(shè)立理財(cái)子公司，一直和監(jiān)管部門保持緊密聯(lián)系，全力推動(dòng)申請(qǐng)籌備工作。

　　除此之外，像成都銀行、齊魯銀行、順德農(nóng)商行等多家銀行，之前也都公布過(guò)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立理財(cái)公司的計(jì)劃，不過(guò)至今沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

　　西南證券曾援引去年年中數(shù)據(jù)發(fā)布研報(bào)稱，27家理財(cái)公司(不含合資理財(cái)公司)成立時(shí)的存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模均在1000億元以上，而現(xiàn)階段滿足該規(guī)模的僅有滬農(nóng)商行(截至2024年6月，該行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為1840億元)，其余未持牌銀行的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模均低于1000億元。

　　也就是說(shuō)，在目前市場(chǎng)留白滿打滿算不超過(guò)10%的情況下，真正還能獲得入場(chǎng)券的新兵，絕不會(huì)太多——因?yàn)槭袌?chǎng)也容納不下。

　　中小銀行自營(yíng)理財(cái)壓降進(jìn)度緩慢

　　如果牌照很難拿到，那么中小銀行的自營(yíng)理財(cái)規(guī)模究竟要壓降多快？或者說(shuō)，究竟有沒(méi)有在壓降？

　　從部分機(jī)構(gòu)主體的全市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，2024年相較2023年，非持牌銀行的存續(xù)規(guī)模應(yīng)該是有下降的，但降低的幅度很有限。

　　券商中國(guó)記者查閱2023年銀行理財(cái)年報(bào)，截至該年末，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模26.80萬(wàn)億元，其中理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模22.47萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)的比例達(dá)到83.85%。也即銀行機(jī)構(gòu)(含理財(cái)公司母行)在2023年末管理的存續(xù)規(guī)模是4.33萬(wàn)億元，占比16.16%。

　　而2024年，銀行機(jī)構(gòu)(含理財(cái)公司母行)管理的存續(xù)規(guī)模是3.64萬(wàn)億，占比12.15%�？雌饋�(lái)從絕對(duì)額和占比上，銀行機(jī)構(gòu)在管的理財(cái)余額是降低的，其中理財(cái)余額降低了約6900億元，這似乎符合我們“非持牌銀行不得新增理財(cái)規(guī)模”的認(rèn)知。

　　但問(wèn)題是，其實(shí)沒(méi)有設(shè)立理財(cái)公司的中小銀行主體，其自營(yíng)理財(cái)?shù)膲航邓俣仁沁h(yuǎn)遠(yuǎn)不達(dá)預(yù)期的，或者說(shuō)是偏慢的。我們將2023年和2024年理財(cái)年報(bào)數(shù)據(jù)同口徑對(duì)比，可得截至2023年，16家大行和股份行管理存續(xù)余額為10744億元；截至2024年，15家大行和股份行管理存續(xù)余額為6700億元。

　　兩個(gè)結(jié)論呼之欲出：一是銀行機(jī)構(gòu)管理余額在2024年共計(jì)壓降的6900億元里，由大行和股份行母行壓降的規(guī)模就超過(guò)了4000億元。其他未設(shè)理財(cái)公司的銀行(大約187家銀行)，總計(jì)才壓降了約2900億元；二是在2024年，有一家股份行實(shí)現(xiàn)了存續(xù)理財(cái)規(guī)模完全遷徙至理財(cái)子公司，母行層面完全清零。

　　券商中國(guó)記者在2024年年中的時(shí)候，曾經(jīng)報(bào)道過(guò)監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)嚴(yán)控未成立理財(cái)公司的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要求部分省份相關(guān)城商行和農(nóng)商行于2026年末將存量理財(cái)業(yè)務(wù)全部清理完畢，另有部分省份則要求所涉銀行今年末壓降到2021年8月底以前的水平。當(dāng)時(shí)已有幾家相關(guān)轄區(qū)銀行收到了“有序壓降城商行存量理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管提示函”。

　　有據(jù)可查的個(gè)案數(shù)據(jù)也可以輔助顯示，中小銀行確實(shí)在壓降存量理財(cái)業(yè)務(wù)，但進(jìn)度不一，大多緩慢。

　　在此引入三家銀行2024年下半年理財(cái)業(yè)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)：齊商銀行去年末的理財(cái)存續(xù)余額為71.31億元，較年中的104.99億元降低了超30億元，壓降幅度較大；新疆銀行截至去年末的存續(xù)余額為30.75億元，較年中的35.11億元減少了約12.42%，幅度較高是因?yàn)榛鶖?shù)較小；盛京銀行去年末的理財(cái)余額為388.78億元，較其年中的389.06億元幾乎沒(méi)有壓降。