科創(chuàng)板新增受理1家未盈利企業(yè)IPO申請，有何信號？

　　又有一家未盈利企業(yè)的IPO申請獲得受理，這背后釋放了哪些信號？

　　6月13日，上海超硅半導(dǎo)體股份有限公司(下稱“上海超硅”)的IPO申請獲得受理。該公司是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，科創(chuàng)板受理的第3家未盈利企業(yè)。

　　上海超硅主要從事300mm和200mm半導(dǎo)體硅片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。2022年度～2024年度，該公司營收分別為9.21億元、9.28億元、13.27億元，歸母凈利潤分別為-8.03億元、-10.44億元、-12.99億元。

　　由于上海超硅具有表決權(quán)差異安排，該公司選擇“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元”這一標(biāo)準(zhǔn)申請上市。

　　一年前，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》(簡稱“科創(chuàng)板八條”)提出，進(jìn)一步完善科技型企業(yè)精準(zhǔn)識別機(jī)制，支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

　　之后，西安奕斯偉材料科技股份有限公司(下稱“西安奕材”)、北京昂瑞微電子技術(shù)股份有限公司(下稱“昂瑞微”)2家科創(chuàng)板未盈利企業(yè)的IPO申請相繼獲受理，擬融資規(guī)模分別為49億元、20.67億元，均已發(fā)出首輪問詢。

　　加上上海超硅，目前共有11家未盈利企業(yè)在IPO審核過程中。其中，有10家申報(bào)科創(chuàng)板，1家申請?jiān)诒苯凰�上市。申請采用科�?chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)有5家。

　　一直以來，對未盈利企業(yè)包容性的考量始終是市場關(guān)注的焦點(diǎn)�？苿�(chuàng)板設(shè)立伊始，推出5套“科創(chuàng)企業(yè)IPO標(biāo)準(zhǔn)”，打破了對傳統(tǒng)企業(yè)盈利門檻的剛性約束。如，西安奕材適用的是第4套標(biāo)準(zhǔn)，昂瑞微和上海超硅均適用第2套標(biāo)準(zhǔn)。

　　“從境外成熟市場看，產(chǎn)業(yè)化，周期長、投入大、經(jīng)營失敗風(fēng)險(xiǎn)高，是科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律，往往企業(yè)在初創(chuàng)成長期處于持續(xù)虧損狀態(tài)，依靠耐心資本長期支持。”有機(jī)構(gòu)人士稱，美股“七巨頭”中亞馬遜和特斯拉分別于上市后第6年和第11年才首次實(shí)現(xiàn)盈利，蘋果、英偉達(dá)等龍頭企業(yè)成長過程中也同樣經(jīng)歷了營收大幅下降甚至虧損的階段，但這并不妨礙優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)成為了近年來最優(yōu)質(zhì)的全球投資標(biāo)的之一。

　　美股“七巨頭”2024年底總市值突破17萬億美元、占標(biāo)普500成分股總市值的32%，當(dāng)年股價(jià)漲幅中位數(shù)44%，成為美股“長�！钡暮诵囊�擎。

　　當(dāng)前，為了支持新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，全球各主要資本市場紛紛通過革新制度增加制度包容性。美國的JOBS法案、英國的愛丁堡改革、亞太交易所和港交所對上市條款的修訂，目的都是為了加速搶奪優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)上市資源。

　　在業(yè)內(nèi)看來，近年，大國博弈中催生科技競賽下國產(chǎn)自主可控技術(shù)的迫切性，更倒逼硬科技賽道投融資景氣度亟需提升�！罢嬲�的科創(chuàng)家會更愿意把賺到的錢投入到下一站的研發(fā)上去，而不是創(chuàng)造財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字盈余，生生不息的科研力才是科技強(qiáng)國之根基，這是全球化的技術(shù)革命推進(jìn)而至的時(shí)代必然�！币患铱苿�(chuàng)板公司的創(chuàng)始人說。

　　證監(jiān)會主席吳清在今年兩會記者會上提出，要堅(jiān)持有效市場和有為政府相結(jié)合，聚焦科技創(chuàng)新活躍、體現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力方向的領(lǐng)域，用好“綠色通道”、未盈利企業(yè)上市等制度，穩(wěn)妥實(shí)施科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)等更具包容性的發(fā)行上市制度，更精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市。

　　今年5月22日，證監(jiān)會首席風(fēng)險(xiǎn)官、發(fā)行監(jiān)管司司長嚴(yán)伯進(jìn)在國新辦新聞發(fā)布會上強(qiáng)調(diào)：“更大力度支持優(yōu)質(zhì)的未盈利科技企業(yè)上市，積極穩(wěn)妥推動科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)新的案例落地。”

　　對于已經(jīng)上市的未盈利企業(yè)，“科創(chuàng)板八條”也優(yōu)化了再融資制度。量化“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，允許符合條件的企業(yè)不再受30%的補(bǔ)流比例限制，但超過30%的部分只可用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。

　　目前已有9家科創(chuàng)板企業(yè)適用該標(biāo)準(zhǔn)披露再融資相關(guān)公告，合計(jì)擬融資近250億元，主要集中在生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體行業(yè)，均投向創(chuàng)新藥或芯片研發(fā)等夯實(shí)主業(yè)的項(xiàng)目，迪哲醫(yī)藥、芯原股份項(xiàng)目已率先落地。

　　科創(chuàng)板開板以來，共有54家企業(yè)上市時(shí)未盈利，主要集中于新一代信息技術(shù)行業(yè)和生物醫(yī)藥行業(yè)，包括21家生物醫(yī)藥企業(yè)和18家集成電路企業(yè)。

　　54家公司IPO籌資2027.31億元，截至2025年5月底，54家公司A股總市值合計(jì)1.43萬億元，境內(nèi)外總市值1.90萬億元，2024年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1740.89億元，營收規(guī)模再創(chuàng)新高，增速高于板塊整體水平，同比減虧30%。其中，已有22家公司上市后實(shí)現(xiàn)首次盈利并“摘U”，科創(chuàng)板累計(jì)已有22家未盈利企業(yè)成功摘“U”，占上市時(shí)未盈利企業(yè)總數(shù)的41%。

　　54家未盈利企業(yè)中不乏已在所屬行業(yè)中“跑出來”的行業(yè)龍頭。芯原股份、滬硅產(chǎn)業(yè)、九號公司、艾力斯等32家公司目前A股市值超百億元，寒武紀(jì)、中芯國際、百利天恒等3家公司A股市值超千億元。

　　作者：黃思瑜