百億量化私募也大舉分紅，傳遞什么信號？

　　財(cái)聯(lián)社6月14日訊(記者 周曉雅)當(dāng)私募迎來備案熱潮的同時，也有私募悄然開始分紅。

　　近日，有市場消息稱，2家百億私募均宣布對旗下部分私募產(chǎn)品進(jìn)行收益分配，即人們熟知的分紅。

　　事實(shí)上，作為私募產(chǎn)品的收益分配方式，分紅在私募產(chǎn)品中并不罕見，各家私募管理人通常根據(jù)綜合考慮旗下產(chǎn)品單位凈值、可分凈值、產(chǎn)品開放日、盈利情況、基金合同約定而進(jìn)行分紅。

　　隨著上述兩家百億量化私募分紅消息的傳出，財(cái)聯(lián)社記者還了解到，還有百億私募也在近期對旗下產(chǎn)品分紅。相繼分紅的背后釋放了什么信號？

　　意在控規(guī)模？基金分紅在海外較為常見

　　私募基金分紅，即私募管理人根據(jù)基金合同約定或投資運(yùn)作情況，將基金實(shí)現(xiàn)的部分收益以現(xiàn)金或份額再投資等形式分配給投資者的行為。

　　近期，市場消息提到，上海寬德私募和上海衍復(fù)投資將對旗下部分產(chǎn)品進(jìn)行分紅，分紅方式均默認(rèn)為紅利再投，可以根據(jù)投資者意愿選擇現(xiàn)金分紅的方式。此次分紅將按照合同約定計(jì)提業(yè)績報(bào)酬。

　　業(yè)內(nèi)人士解釋，現(xiàn)金分紅在一定程度上能幫助投資者鎖定收益，實(shí)現(xiàn)“落袋為安”的效果。紅利再投可以通過復(fù)利的力量幫助投資者實(shí)現(xiàn)超額滾雪球式的增長。兩種分紅方式皆可提高投資人產(chǎn)品持有期間的獲得感。

　　就私募管理人而言，分紅或是有主動控制規(guī)模的意向�！盎�金分紅確實(shí)會降低管理人的在管規(guī)模，是一種管理人可主動采取的規(guī)�？刂品绞剑瑥亩�持續(xù)保持策略的競爭力，給投資人更好的長期投資體驗(yàn)。”前述業(yè)內(nèi)人士表示，基金分紅在海外也較為常見。

　　如Citadel(城堡基金)已連續(xù)數(shù)年給投資人開展分紅，定期將收益回饋給投資人，更好地與投資人建立長期信任。

　　由于寬德私募的分紅預(yù)通知中提到，單位凈值歸“1”。對此，有私募人士認(rèn)為，此舉主動控制規(guī)模的意圖更明顯。

　　“通常來說，如果使用了現(xiàn)金分紅，有助于降低管理規(guī)模，萬一市場下跌，產(chǎn)品凈值受到的沖擊也相對可控。”一家私募人士表示。

　　另外，消息還提到，擬分紅的產(chǎn)品包括1000指增、滬深300指增基金。

　　而以此為代表的量化多頭策略年內(nèi)表現(xiàn)亮眼。此前，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，百億私募旗下的量化多頭產(chǎn)品以8.91%的平均收益明顯領(lǐng)先。

　　到了5月底，在私募排排網(wǎng)有3只及以上產(chǎn)品有近一年業(yè)績展示的百億量化私募共有25家。其中，旗下產(chǎn)品近一年收益均值在20%以上的百億量化私募占19家；在30%以上的占8家。

　　前述的寬德私募和衍復(fù)投資旗下產(chǎn)品前5個月收益均值分別為11.75%、7.7%。

　　亮眼的表現(xiàn)下，大規(guī)模量化私募也成為年內(nèi)私募產(chǎn)品備案的主力軍。數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，寬德私募備案產(chǎn)品數(shù)達(dá)到79只。而從規(guī)模變化來看，截至一季度末，衍復(fù)投資的管理規(guī)�？缛�600-700億隊(duì)列，寬德私募未披露規(guī)模數(shù)據(jù)，但因備案產(chǎn)品突出，被猜測規(guī)�？赡茉�500-600億之間。

　　基金分紅不存在“擇時”

　　值得留意的是，當(dāng)前時點(diǎn)分紅，也引發(fā)是否是為了防風(fēng)險(xiǎn)的討論。

　　之所以有此討論，一是年內(nèi)小盤股的累計(jì)上漲較多。今年以來，小盤股明顯表現(xiàn)更優(yōu)，微盤股表現(xiàn)更為亮眼，這也成為不少量化私募超額收益的重要來源。

　　但立足當(dāng)下，小盤股的持續(xù)超額也受到市場爭議。百億私募仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人夏俊杰近期對比中美日的股市數(shù)據(jù)，提出了關(guān)于我國小盤股溢價的觀點(diǎn)。

　　在他看來，隨著新“國九條”的實(shí)施，炒小炒爛的風(fēng)險(xiǎn)將大幅提升。隨著時間的推移，中國市場結(jié)構(gòu)和投資偏好大概率會向美日靠攏，這種系統(tǒng)性的變化自然意味著風(fēng)險(xiǎn)，但也孕育著機(jī)會。

　　二是股指期貨基差的極端表現(xiàn)。財(cái)聯(lián)社記者了解到，近期，市場出現(xiàn)短期較多資金涌入中性策略產(chǎn)品的情況，但受限于基差較極端表現(xiàn)，中性產(chǎn)品的對沖成本較高，不利于建倉。

　　“可能好多中性產(chǎn)品，新募集的資金估計(jì)都還沒有建倉�！币晃凰侥既耸勘硎尽�

　　但也有私募人士強(qiáng)調(diào)，對于產(chǎn)品數(shù)量眾多的管理人來說，籌備分紅到實(shí)現(xiàn)分紅的過程往往會持續(xù)兩到三個月以上。因此，基金分紅不存在所謂的“擇時”，在實(shí)際操作中，基金分紅無法在當(dāng)下時點(diǎn)立即完成。

　　基差正修復(fù)

　　股指期貨基差，即股指點(diǎn)位和股指期貨價格之間的差值。

　　“二季度以來，股指期貨基差由于外部宏觀事件沖擊，經(jīng)歷了歷史極值深貼水狀態(tài)，后緩慢修復(fù)�！睆V發(fā)期貨發(fā)展研究中心股指研究員陳尚宇分析，近期時點(diǎn)期指基差出現(xiàn)深貼水(期貨價格遠(yuǎn)低于指數(shù)點(diǎn)位)，有兩方面原因。

　　一是由于4-7月為A股上市公司分紅高峰期，基差提前計(jì)入了分紅影響回落的部分，季節(jié)性下探；

　　二是中美關(guān)稅沖突使得宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)為悲觀，而股指期貨市場消化了股票現(xiàn)貨市場無法滿足的空頭對沖需求，表現(xiàn)出更劇烈的波動。

　　另有業(yè)內(nèi)人士提到，作為期指的多頭方，近期雪球發(fā)行量少，也導(dǎo)致期指多頭力量削弱，相當(dāng)于期指空頭的對手方減少，基差也會有向下趨勢。

　　“但5月以來，美國與全球貿(mào)易伙伴的關(guān)稅沖突目前已經(jīng)從極端情形過渡到談判階段，國內(nèi)推出了包含降準(zhǔn)降息的系列金融支持政策，股指期貨基差計(jì)入的悲觀預(yù)期逐漸修復(fù)�！�

　　陳尚宇還看到，極端貼水使得市場出現(xiàn)套利空間，尤其是近月合約，受到這種套利行為驅(qū)動貼水收窄的影響，基差修復(fù)更明顯。

　　“展望后市，7月之后上市公司分紅季過去，并且宏觀形勢趨于階段性穩(wěn)定，期指基差將回到常態(tài)化水平。”但陳尚宇認(rèn)為，中證500、中證1000由于其自身指數(shù)波動大、對沖需求強(qiáng)，還是會維持貼水，滬深300、上證50的基差則有望回到相對更偏中性水平。